DETERMINANTES DO PAGAMENTO DE JUROS SOBRE REMUNERAÇÃO DO CAPITAL PRÓPRIO DAS EMPRESAS BRASILEIRAS LISTADAS NA REVISTA EXAME MAIORES E MELHORES / DETERMINING FACTORS OF INTEREST PAYMENTS OVER EQUITY AMONG BRAZILIAN COMPANIES IN THE EXAME MAGAZINE BIGGEST AND BEST LISTING (REVISTA EXAME MAIORES E MELHORES)

Resumo

Esta pesquisa tem por objetivo identificar os fatores determinantes do pagamento de juros sobre capital próprio em empresas brasileiras listadas na Revista Exame Maiores e Melhores, e com isso contribuir para o desenvolvimento da lacuna teórica acerca dos fatores motivadores da remuneração de capital próprio. A amostra é composta por empresas listadas entre as 100 maiores na Revista Exame Maiores e Melhores nas edições de 2008 a 2011. Foram consideradas somente as empresas que apresentaram pagamento de juros sobre capital próprio no período analisado. Compõem o grupo de variáveis analisadas o Pagamento de Juros sobre Capital Próprio (varável dependente) e o Capital Social, o Imposto de Renda (IR), a Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL), o Faturamento, o Lucro Líquido, o Lucro Bruto, o Ativo Total e o Número de Ações (como variáveis independentes). Utilizou-se como ferramenta estatística para análise dos dados o método de dados em painel. Como limitação do estudo é possível apontar a amostra utilizada, a qual não permite a generalização dos achados. Os resultados apontam que quanto maior o Capital Social e o Ativo Total das companhias, maior tende ser a prática de remuneração de juros sobre capital próprio. Porém, quanto maior a quantidade de ações das empresas e a lucratividade, há menor propensão à opção por pagamentos de juros sobre o capital próprio. Assim, conclui-se que as variáveis analisadas contribuem para explicar a opção de remuneração de acionistas atrelada aos juros sobre capital próprio. Esses resultados contribuem para que outros estudos acerca da temática sejam realizados, a fim de se compreender os aspectos relacionados às políticas de remuneração dos acionistas. Palavra Chave: Remuneração de acionistas. Juros sobre capital próprio. Política de dividendos. Abstract This study aims to identify the determining factors of interest payments over equity in Brazilian companies listed in the Exame Magazine Maiores e Melhores (Biggest and Best) listing. With this, it hopes to contribute to the development of theoretical gap on the motivating factors of equity compensation. The sample consists of the 100 biggest companies listed in the aforementioned magazine, in the period 2008 to 2011. We considered only companies that made payments of interest on equity in the period analyzed. The group of analyzed variables includes Payment of Interest on Equity as a dependent variable, and Equity Capital, Income Tax (IR), Social Contribution on Net Income (CSL), Revenue, Net Income, Gross Profit, Total Assets, and Number of Shares as independent variables. We used the panel data method as a statistical tool for the data analysis. The sample that we used was a possible limitation of the study, as it did not allow for generalization of the findings. The results indicate that the higher the company’s equity capital and total assets, the greater the practices of interest payments on equity. However, the higher the company’s shares and profitability, the lower the payments of interest on equity. Thus, we concluded that the analyzed variables help to explain the compensation option tied to interest on shareholders' equity. These results can contribute to other studies on the theme, in order to understand the issues related to policies of shareholder remuneration. Keyword: Shareholders compensation. Interest on equity. Dividend policy.