ESTRUTURA DE GOVERNANÇA, PERFORMANCE E TURNOVER DE EXECUTIVOS: UM ESTUDO COM INDÚSTRIAS BRASILEIRAS

Abstract

Nos últimos anos, diversas áreas do conhecimento, especialmente a de Estratégia e de Finanças, têm dedicado atenção ao estudo dos mecanismos de governança corporativa. Na opinião de alguns autores, uma das formas de avaliar a eficiência de uma estrutura de governança é verificar a sensibilidade do turnover de executivos à performance da firma (VOLPIN, 2002). De forma complementar, Coffee (1999) defende que sistemas de governança adequados penalizam executivos por baixa performance. A partir dessas concepções, este trabalho objetiva verificar a existência de associações entre estrutura de governança (especificamente, composição do conselho de administração e a concentração de poder de voto), e a performance da firma, com o turnover de executivos. Para tanto, estudou-se o período de 1997 a 2001, utilizando dados de 176 empresas manufatureiras, com ações na Bolsa de Valores de São Paulo. A partir da análise multivariada, evidencia-se, de forma geral, que o turnover de executivos não está associado à estrutura de governança nem à performance da firma. A exceção ocorreu em 1997, quando o crescimento das vendas apresentou-se negativamente associado à performance.